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鋼鐵業(yè)前期一直艱難維持的弱勢均衡格局在三季度傳統(tǒng)淡季來臨時被打破，在預期出現(xiàn)改變的情況下，今年以來鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上去庫存環(huán)節(jié)最薄弱的鋼廠開始加大消化產(chǎn)成品庫存的力度，于是，七八月份國內(nèi)鋼價出現(xiàn)快速下跌。隨后，由于行業(yè)減產(chǎn)，下行了2個季度的鋼價在9月出現(xiàn)迅速反彈。不過綜合來看，三季度均價依然環(huán)比下跌近12%。
在鋼價的壓制下，三季度礦價同樣跌幅較大。只不過8月才出現(xiàn)的加速下跌，使得礦價下跌的過程相對滯后。
受鋼價快速回落和礦價下跌滯后的影響，三季度鋼鐵上市公司盈利繼續(xù)惡化并出現(xiàn)較大面積虧損是大概率事件。首先，我們測算的三季度考慮庫存周轉(zhuǎn)的各品種估算毛利均值皆為負;第二，7月重點大中型企業(yè)利潤率已下降為負，考慮到原材料周轉(zhuǎn)的影響，預計八九月重點企業(yè)盈利仍難有起色;第三，13家已經(jīng)公布業(yè)績預告的鋼鐵上市公司中的8家預計今年1-9月凈利潤為負，4家同比預減。
同時，需要注意的幾點包括：1、相比調(diào)價更為靈活的長材類公司而言，以寶鋼股份、武鋼股份和鞍鋼股份為主的板材類公司在9月繼續(xù)下調(diào)出廠價，可能使得三季度業(yè)績環(huán)比降幅或相對較大;2、鋼價快速下跌可能導致行業(yè)普遍計提產(chǎn)成品跌價準備，可能會加大3季度虧損幅度;3、不排除個別公司因減產(chǎn)加劇業(yè)績惡化的可能性;4、鋼管業(yè)績優(yōu)勢依然明顯，長期協(xié)議訂單占比較高的公司將繼續(xù)受益鋼價下跌帶來的毛利改善。
9月下旬起鋼價有所反彈，而近期也有跡象表明，制造業(yè)正在逐步進入去庫存后期，生產(chǎn)有望出現(xiàn)恢復，進而帶動行業(yè)整體觸底回升。不過，中期增長缺乏持續(xù)改善動力依然是制約行業(yè)取得超額收益的主要原因，即便四季度業(yè)績環(huán)比有所改善，預計也很難對股價形成足夠的刺激。
